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培训介绍 为应对金融危机，各国政府普遍采取了极为宽松的财政政策和货币政策。出于对政府巨额财政赤字难以为继和通货膨胀的担心，各国普遍认为在经济复苏后应适时做出政策调整。G20各国财长同意，“有必要在经济实现稳固复苏后，撤销特殊的财政、货币和金融部门支持措施，但退出过程必须透明、可信”。尽管有国家采取了加息政策，但从全球范围看，由于经济复苏势头仍不稳固，经济刺激计划退出未成主流。实际上，目前经济刺激计划退出的时机并未成熟。
　　
　　经济刺激计划退出未成主流
　　
　　 从8月开始，已有国家开始调整宽松的货币政策。8月24日，以色列宣布将基准利率上调25个基点至0.75%，成为自去年9月以来金融危机全面爆发以来加息的经济体。10月6日，澳大利亚央行将利率提高25基点至3.25%。而10月27日，印度央行宣布，自11月7日起，将商业银行法定流动资金比率由24%调升至25%，这意味着印度央行朝着收紧货币政策迈出了步。
　　 但从全球范围看，经济刺激计划退出尚未成为主流。
　　 美联储表示将在较长一段时间内保持利率处于低位，美联储还决定将规模为1.25万亿美元的抵押贷款支持证券购买计划延长至2010年季度结束。在财政政策方面，美国政府表示，不计划实施第二轮刺激方案，但提出现在也并非收紧财政政策的时机。
　　 欧央行官员表示目前尚非退出各项刺激政策的时机。预计欧央行将在未来数月维持当前宽松货币政策不变。此外欧盟各国财长均认为维持财政刺激措施促进全球经济复苏依然至关重要，当前没有必要急于退出财政刺激政策。
　　 日央行于9月17日维持基准利率于0.1%不变，且上调了经济评估。但由于日本经济面临高失业率及通货紧缩风险，预计日央行可能到2010年都维持基准利率趋近于零。
　　 英央行9月10日和10月8日均宣布维持债券购买计划于1750亿英镑不变，同时也维持基准利率于记录低点0.5%不变。预计英央行将在未来较长一段时间内维持宽松货币政策，且不排除有在11月份扩大债券购买规模的可能性。
　　
　　退出时机并不成熟
　　
　　 ，各主要经济体经济复苏势头并不稳固，失业问题严峻。从新经济数据来看，美国第二季度GDP折合年率修正后下降0.7%。IMF在新世界经济展望中将美国2009年GDP预期由收缩2.6%下调至收缩2.7%，但预计下半年将会复苏，并将2010年经济增长预期由增长0.8%上调至增长1.5%。衡量美国未来经济增长前景的美国8月领先指标上升0.6%，为连续第五个月上升。美国9月ISM制造业指数和非制造业指数均出现向好迹象。但美国9月失业率上升0.1个百分点至9.8%，为26年来高水平。预计2010年美国失业率将超过10%。就业市场的疲软令消费者信心指数下降，美国9月消费者信心指数降至53.1。由于就业状况没有改善，支撑美国经济增长主要动力的消费需求的回升动力不足。
　　 虽然欧元区两个大经济体德国和法国第二季度经济分别增长了0.3%，从而摆脱了衰退，但整个欧元区的经济第二季度仍出现了0.2%的负增长。英国经济第二季度的跌幅仍达0.6%，拖累了整个欧盟的经济下跌了0.3%。因此从欧元区和欧盟的总体来看，欧洲经济仍处于衰退之中。同时，欧洲国家的失业率仍在持续增加，对经济复苏和增长造成了阻碍。8月份欧元区的失业率升至9.6%，比去年同期的7.6%高出两个百分点之多。欧盟的失业率也升至9.1%，远高于去年同期的7%。
　　 尽管日本经济显露复苏迹象，日本第二季度GDP增长0.6%，折合年率增长2.3%。日本8月现金收入年比下降3.1%至273360日圆（3041美元），整体零售销售年比下降1.8%，在就业和收入环境疲软的情况下，消费不足仍将拖累经济复苏。
　　 第二，通货膨胀的风险不大。全球制造业产能过剩将对通货膨胀起抑制作用。经合组织新一期《经济展望》中估计，今年其成员实际产出与潜在产出之差超过潜在产出5%。从主要经济体情况看，美国没有出现任何通货膨胀的风险，9月消费物价指数为0.1%。欧盟统计局公布新数据显示，9月份欧元区的通胀率为负0.3%，比8月份的负0.2%继续下降，这也是欧元区通胀率连续4个月处于负数。同时英国8月份的消费物价指数也处于低水平，仅为1.6%，比7月份的通胀水平继续下滑。
　　 第三，政府的债务负担仍然可以承受。尽管有人担心政府财政刺激政策，可能会引发政府的债务危机，但目前看政府的债务负担仍是可以承受的。以美国为例，美国政府为其债务支付的实际利率低于2%，为此，即使净公债与GDP的比率达到100%，美国为债务支付的利息也只占GDP的2%。而且，假设美国GDP名义增长率为4%，那么相当于GDP的4%的财政赤字不会导致通货膨胀。
　　
　　我国更要慎言政策退出
　　
　　 尽管我国经济回升态势明显，前三季度国内生产总值同比增长7.7%，增幅逐季增加，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%。但是，对于我国来讲，不仅不需要调整经济刺激政策，反而要以加快经济结构调整为目标，继续加大政策力度。
　　 首先，由于结构调整是长期过程，我国多数的刺激政策在相当长的时期内不存在退出的问题。从我国刺激政策本身而言，我国既注重保增长，更注重调结构。由于金融危机对我国外贸出口和相关产业影响显著，反映出我国经济结构调整的压力很大，而我国刺激政策的重点恰恰是通过加快结构调整来保证和促进经济增长，无论是扩大内需的财政刺激政策、还是产业振兴规划都重在调结构。尽管目前经济增长态势良好，但增长主要还是依靠短期投资拉动的，结构调整目标远未实现。我国要继续发挥财政刺激作用，一方面，除了加大基础设施的投入外，要增加向民生的倾斜力度，扩大有利于改善民生方面的支出，加大医疗卫生方面的投入，社会保障体系建设，千方百计扩大居民终消费需求；另一方面，要加大减税力度，鼓励民间投资。
　　 其次，我国近期发生通货膨胀的可能性很小。当前内需的增长虽然较快，但可持续性差。投资增长主要限于政府主导的投资增长，民间投资低迷。居民消费的增长在很大程度上得益于政府实施消费政策的刺激，而没有从根本上增加居民收入、提高居民消费倾向，收入分配结构和高储蓄倾向等对需求扩张起到很强的抑制作用。而且，由于产能过剩依然突出，投资（而非消费）的过快增长可能进一步加剧产能过剩。消费需求的回升并未消化掉全部库存，短期内很难完全吸收供给方面的过剩产能而产生“通胀缺口”，所以从目前国内供求关系看，我国尚不具备产生通货膨胀的条件。
　　 尽管当前资产价格上涨产生了强烈的通货膨胀预期，资产价格上涨的确也吸收了大量流动性，但资产价格调整方向的逆转不仅不会导致通货膨胀，反而会进一步加剧通缩。因为股票市场和房地产市场的衰退产生负的财富效应可能使消费需求受到进一步的抑制。
　　 第三，我国财政的可承受能力仍然较强。尽管受金融危机影响，2008年我国财政收入增速放慢，财政出现1110.13亿元的赤字，但是赤字占GDP的比重不到1％。2009年全国财政预算赤字增加较多，达到9500亿,但是财政赤字占GDP的比重还可以控制在3％。2008年底国债余额的比重是17.7％，预计今年可以控制在20%以内。近年来，我国财政收入一直保持快速增长，积累了相当雄厚的政府财力，今年前三季度在金融危机的背景下，我国财政收入仍增长了5.3%以上，加之前几年连续减少赤字，发债空间很大。所以，继续实施积极的财政政策，也是财政可承受的

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